Sự khác biệt chính - Dòng tiền chiết khấu và không chiết khấu
Giá trị thời gian của tiền là một khái niệm quan trọng trong các khoản đầu tư có tính đến việc giảm giá trị thực của tiền do ảnh hưởng của lạm phát. Sự khác biệt cơ bản giữa dòng tiền chiết khấu và không chiết khấu là dòng tiền chiết khấu là dòng tiền được điều chỉnh để hợp nhất giá trị thời gian của tiền trong khi dòng tiền chưa chiết khấu không được điều chỉnh để hợp nhất giá trị thời gian của tiền. Kết quả đánh giá dự án đầu tư sử dụng hai phương pháp này sẽ khác nhau đáng kể, do đó cần phải phân biệt rõ ràng giữa hai phương pháp này.
Dòng tiền chiết khấu là gì?
Dòng tiền chiết khấu là dòng tiền được điều chỉnh để hợp nhất với giá trị thời gian của tiền. Dòng tiền được chiết khấu bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu để đạt được giá trị ước tính hiện tại, được sử dụng để đánh giá tiềm năng đầu tư. Dòng tiền chiết khấu được tính bằng, Dòng tiền chiết khấu=CF 1 / (1 + r)1+ CF 2 / (1 + r)2+… CF n (1 + r)n
CF=Dòng tiền
r=Tỷ lệ chiết khấu
Dòng tiền chiết khấu có thể dễ dàng tính theo công thức trên nếu dòng tiền bị hạn chế. Tuy nhiên, công thức này không thuận tiện để sử dụng trong việc chiết khấu nhiều dòng tiền. Trong trường hợp đó, các hệ số chiết khấu có thể dễ dàng thu được thông qua bảng giá trị hiện tại cho thấy hệ số chiết khấu tương ứng với số năm. Dòng tiền chiết khấu có thể được sử dụng để đánh giá các quyết định đầu tư bằng cách so sánh dòng tiền chiết khấu và dòng tiền ra. Giá trị hiện tại ròng (NPV) là một kỹ thuật thẩm định đầu tư sử dụng dòng tiền chiết khấu để đạt được khả năng tài chính của một dự án.
Ví dụ: XYZ Ltd đang có kế hoạch đầu tư vào một nhà máy mới để tăng sản lượng. Hãy xem xét thông tin sau.
- Dự án đầu tư kéo dài trong 4 năm
- Đầu tư ban đầu là $ 17, 500m sẽ được đầu tư vào Năm 0 (hôm nay)
- Khoản đầu tư có giá trị còn lại là $ 5, 000 triệu
- Dòng tiền vào và ra sẽ diễn ra từ Năm 1 đến Năm 4
- Dòng tiền sẽ được chiết khấu với tỷ lệ chiết khấu 8%
Dự án trên dẫn đến NPV âm là $ 522,1 triệu và XYZ nên từ chối dự án. Vì dòng tiền được chiết khấu, điều này có nghĩa là nếu dự án được chấp nhận thì tổng kết quả ròng sẽ là (522,1 triệu đô la) trong điều kiện ngày nay.
Hình 1: Tính toán NPV sử dụng chiết khấu dòng tiền
Dòng tiền không chiết khấu là gì?
Dòng tiền không chiết khấu là dòng tiền không được điều chỉnh để hợp nhất với giá trị thời gian của tiền. Điều này ngược lại với các dòng tiền chiết khấu và chỉ đơn thuần xem xét giá trị danh nghĩa của các dòng tiền trong việc đưa ra quyết định đầu tư. Vì các dòng tiền không chiết khấu không xem xét sự giảm giá trị của tiền theo thời gian, nên chúng không hỗ trợ các quyết định đầu tư chính xác. Xét ví dụ tương tự như trên, NPV được tính mà không chiết khấu dòng tiền.
Ví dụ
Với dòng tiền chưa chiết khấu, dự án tạo ra NPV dương là 3, 640 triệu đô la. Tuy nhiên, vào cuối thời hạn 4 năm, $ 3, 640 sẽ không được tạo ra do ảnh hưởng của giá trị thời gian của tiền; do đó NPV này bị phóng đại quá mức.
Sự khác biệt giữa Dòng tiền chiết khấu và chưa chiết khấu là gì?
Dòng tiền chiết khấu so với dòng tiền không chiết khấu |
|
| Dòng tiền chiết khấu là dòng tiền được điều chỉnh để hợp nhất với giá trị thời gian của tiền | Dòng tiền chưa chiết khấu không được điều chỉnh để hợp nhất với giá trị thời gian của tiền. |
| Giá trị thời gian của tiền | |
| Giá trị thời gian của tiền được coi là dòng tiền chiết khấu và do đó có độ chính xác cao. | Dòng tiền chưa chiết khấu không tính đến giá trị thời gian của tiền và kém chính xác hơn. |
| Sử dụng trong Thẩm định Đầu tư | |
| Dòng tiền chiết khấu được sử dụng trong các kỹ thuật thẩm định đầu tư như NPV | Dòng tiền chưa chiết khấu không được sử dụng trong thẩm định đầu tư. |
Tóm tắt - Dòng tiền chiết khấu và không chiết khấu
Sự khác biệt giữa dòng tiền chiết khấu và không chiết khấu phụ thuộc vào việc sử dụng dòng tiền chiết khấu hoặc danh nghĩa. Như phản ánh trong các ví dụ trên, NPV kết quả của cùng một dự án là khác nhau đáng kể khi sử dụng dòng tiền chiết khấu và không chiết khấu. Như vậy, việc sử dụng dòng tiền không chiết khấu được coi là một cách tiếp cận rủi ro trong việc đánh giá khả năng tồn tại của một quyết định đầu tư. Vì lý do này, nhiều doanh nghiệp sử dụng dòng tiền chiết khấu để xem xét liệu một dự án được chọn có tạo ra lợi nhuận thuận lợi hay không.
